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方正證券策略周報：進二退一 上行格局
1、進二退一的上行格局
有利於“進二退一”的跡象不斷增加。近期影響市場的因素，包括匯率貶值、國企改革、經濟數據下行、證金公司常態化、再融資重台灣油煙處理專家｜油煙處理｜油煙處理機｜油煙處理設備｜除油煙機｜除油煙機推薦啟等，如果把這些因素歸類：
1）增長緩慢下行的趨勢沒有變化。7月份各項經濟數據可以完全證偽經濟在此前有所復蘇的判斷，部分數據異常的回落，可能會使後續的數據略有改觀，但各項數據的下行，使得不用考慮後續出現像樣復蘇的問題，同時，在目前的狀況下，各項因素也不會使經濟出現失速的下行，這是大傢之前熟悉的投資環境；
2）流動性的變化，未因匯率貶值而惡化。匯率貶值一度帶來流動性的擔憂，並且擔心政策空間受辦公用品限（貶值—通脹壓力-政策收），在人民幣貶值的隨後幾天裡，很多貨幣跟隨貶值，匯率對經濟的抑制作用很難得到明顯改觀，政策面仍將以防通縮為首要任務；擔心在於，資金外流的沖擊，沒有結束，仍會階段性沖擊市場。目前看，該因素對流動性的綜合沖擊仍然有限，沒有逆轉好轉的趨勢，企業債、短融、中票等發行利率較7月份繼續下行；
3）政策相對積極變化帶來主題機會。證金公司不再大規模買進，對市場來說，屬於積極因素的減弱，再融資重啟已經得到市場驗證，對此反映一般；國企改革以及財政穩增長總體屬於積極的政策。
綜合看，主要因素沒有一階拐點性質的變化，後續也看不到劇烈的變化，多數因素仍然屬於積極的方向，市場總體上處於上行的趨勢之中，階段性的出現一些負面因素沖擊帶來回撤，呈現出“進二退一”的特征，主導性機會在主題。豪美科技｜多鏡頭行車記錄器｜多鏡頭行車紀錄器推薦｜行車紀錄器多鏡頭｜行車紀錄器多鏡頭推薦
2、行業配置：經濟企穩被證偽，市場結構性機會突出，關註確定性的行業和主題
行業基本面主要變化及性質評估。（1）畜禽類價格本周有所下跌，生豬價格3月中旬後連續上漲，7月份快速上漲後，本周小幅下跌，由於本輪母豬去產能較為徹底，後續價格仍能維持，考慮到豬糧比價仍較高，養殖企業的盈利能力仍不錯。（2）基建穩增長領域的鋼材、玻璃景氣度小幅回升，水泥價格仍偏弱，鋼材價格上漲幅度明顯放緩，預計後續反彈空間較為一般。（3）截止8月14日房地產銷售同比延續改善，但是環比上已經連續兩個月趨弱，房地產同比和環比最好的時間或許在6月份，這個判斷正在逐步確認。
市場重新回到“弱經濟，寬流動性，政策放松”的基礎背景大陸商標申請，具備結構性的機會，選擇確定性的行業和主題，8月份行業角度選擇景氣較高的農業、旅遊、醫藥生物及食品飲料等行業，重點行業短周期跟蹤的主要變化是：
1）農業方面，生豬價格本周下幅下跌但不改趨勢，農墾改革的預期不斷提升；
2）旅遊方面，國務院辦公廳印發《關於進一步促進旅遊投資和消費的若幹意見》，，政策扶持力度明顯加大，目前處於旅遊旺季，各大景點遊客較多；
3）醫藥生物，精準醫療有望成為下一個重要的風口，精準醫療是基於個體基因、環境以及生活方式等信息而進行疾病預防和治療的新興手段。
3、主題：關註國企改革、十三五X戰警多鏡頭行車記錄器專業網｜4鏡頭行車記錄器｜四鏡頭行車記錄器｜四鏡頭行車紀錄器推薦｜四鏡頭行車紀錄器比較主題機會
1）國企改革：基於淡馬錫的猜想，央企在行動，地方待爆發。淡馬錫模式的可借鑒之處在於政企關系的處理方面，實踐中的國有資本運營公司和投資公司未來會朝著這個方向發展。未來可能看到的一些有實力的央企集團一級改組或組建資本運營或投資公司來隔絕政府對企業的直接領導，在此過程中，同時兼並其他央企。地方國資，視國資體量大小、所涉行業特性等，決定運營平臺和投資平臺的數量和性質。可重點關註第二批試點相關的招商局集團、中國國新、華潤集團、中國航空工業集團、中國誠通控股集團等。地方國企改革近期可重點關註上海、廣東和重慶。
2）“十三五”：行業十三五紛紛破題，信息戰略主線突出。近日，傢用電器、電力、機器人、互聯網等行業產業“十三五”規劃都在緊鑼密鼓的編制，十三五期間，信息中國戰略將成為主導戰略，對海洋區域的開發與利用、對物理空間的開發與利用、新能源、新材料技術的研發等也是重要方向，重點關註啟明星辰、藍盾股份、網宿科技、中科曙光等。
風險提示：通縮風險超預期；
1、進二退一的上行格局
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2）流動性的變化，未因匯率貶值而惡化。匯率貶值一度帶來流動性的擔憂，並且擔心政策空間受辦公用品限（貶值—通脹壓力-政策收），在人民幣貶值的隨後幾天裡，很多貨幣跟隨貶值，匯率對經濟的抑制作用很難得到明顯改觀，政策面仍將以防通縮為首要任務；擔心在於，資金外流的沖擊，沒有結束，仍會階段性沖擊市場。目前看，該因素對流動性的綜合沖擊仍然有限，沒有逆轉好轉的趨勢，企業債、短融、中票等發行利率較7月份繼續下行；
3）政策相對積極變化帶來主題機會。證金公司不再大規模買進，對市場來說，屬於積極因素的減弱，再融資重啟已經得到市場驗證，對此反映一般；國企改革以及財政穩增長總體屬於積極的政策。
綜合看，主要因素沒有一階拐點性質的變化，後續也看不到劇烈的變化，多數因素仍然屬於積極的方向，市場總體上處於上行的趨勢之中，階段性的出現一些負面因素沖擊帶來回撤，呈現出“進二退一”的特征，主導性機會在主題。豪美科技｜多鏡頭行車記錄器｜多鏡頭行車紀錄器推薦｜行車紀錄器多鏡頭｜行車紀錄器多鏡頭推薦
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市場重新回到“弱經濟，寬流動性，政策放松”的基礎背景大陸商標申請，具備結構性的機會，選擇確定性的行業和主題，8月份行業角度選擇景氣較高的農業、旅遊、醫藥生物及食品飲料等行業，重點行業短周期跟蹤的主要變化是：
1）農業方面，生豬價格本周下幅下跌但不改趨勢，農墾改革的預期不斷提升；
2）旅遊方面，國務院辦公廳印發《關於進一步促進旅遊投資和消費的若幹意見》，，政策扶持力度明顯加大，目前處於旅遊旺季，各大景點遊客較多；
3）醫藥生物，精準醫療有望成為下一個重要的風口，精準醫療是基於個體基因、環境以及生活方式等信息而進行疾病預防和治療的新興手段。
3、主題：關註國企改革、十三五X戰警多鏡頭行車記錄器專業網｜4鏡頭行車記錄器｜四鏡頭行車記錄器｜四鏡頭行車紀錄器推薦｜四鏡頭行車紀錄器比較主題機會
1）國企改革：基於淡馬錫的猜想，央企在行動，地方待爆發。淡馬錫模式的可借鑒之處在於政企關系的處理方面，實踐中的國有資本運營公司和投資公司未來會朝著這個方向發展。未來可能看到的一些有實力的央企集團一級改組或組建資本運營或投資公司來隔絕政府對企業的直接領導，在此過程中，同時兼並其他央企。地方國資，視國資體量大小、所涉行業特性等，決定運營平臺和投資平臺的數量和性質。可重點關註第二批試點相關的招商局集團、中國國新、華潤集團、中國航空工業集團、中國誠通控股集團等。地方國企改革近期可重點關註上海、廣東和重慶。
2）“十三五”：行業十三五紛紛破題，信息戰略主線突出。近日，傢用電器、電力、機器人、互聯網等行業產業“十三五”規劃都在緊鑼密鼓的編制，十三五期間，信息中國戰略將成為主導戰略，對海洋區域的開發與利用、對物理空間的開發與利用、新能源、新材料技術的研發等也是重要方向，重點關註啟明星辰、藍盾股份、網宿科技、中科曙光等。
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